기본적 분석 기초 — PER, PBR, ROE로 주가 적정성 판단

왜 기본적 분석이 필요한가

주가가 10만 원인 주식과 1만 원인 주식 중 어느 쪽이 더 저렴할까요? 주가 자체로는 판단할 수 없습니다. 중요한 것은 그 기업이 버는 이익, 보유한 자산에 비해 주가가 얼마나 합리적인가입니다. 기본적 분석(Fundamental Analysis)은 바로 이 질문에 답합니다.

PER — 주가수익비율

공식: PER = 주가 / EPS (주당순이익)
     또는 = 시가총액 / 당기순이익

EPS = 당기순이익 / 발행주식 수

의미: 현재 주가가 연간 이익의 몇 배인가
     "이 회사 이익을 모두 가져오면 투자금을 몇 년 만에 회수하나"

예시:
주가 50,000원 / EPS 5,000원 = PER 10배
-> 연간 5,000원을 버는 주식을 50,000원에 사는 것
-> 이 이익이 계속된다면 10년 후 원금 회수

PER 수준	해석	전형적 상황
5배 이하	매우 저평가 가능성	사양 산업, 구조조정, 일시적 이익 급증
10~15배	적정 수준	성숙 기업, 안정적 이익
20~30배	성장 기대 반영	성장주, 높은 미래 이익 기대
50배 이상	고평가 또는 초성장 기대	플랫폼·AI·바이오 초기 기업

PER의 함정:
1. 일회성 이익 포함 시 왜곡 (땅을 팔아 이익 급증 -> PER 낮아 보임)
2. 적자 기업은 PER 계산 불가 (음수)
3. 업종 비교 필수 (제조업 PER 10이 비쌀 수 있고, IT PER 30이 쌀 수 있음)

PER 활용 원칙:
같은 업종 경쟁사 PER과 비교
최근 3~5년 자사 PER 범위와 비교
PEG 비율 활용: PER / EPS 성장률
PEG 1 이하 = 성장 대비 저평가

PBR — 주가순자산비율

공식: PBR = 주가 / BPS (주당순자산)
     BPS = 자기자본 / 발행주식 수

의미: 주가가 장부상 순자산의 몇 배인가
     "지금 당장 회사를 청산하면 주주에게 얼마가 돌아오나"

PBR 1배 = 시장이 기업 장부가치와 동일하게 평가
PBR 0.5배 = 시장이 장부가치의 절반으로 평가 (이론상 저평가)
PBR 3배 = 장부가치의 3배 프리미엄 (브랜드·기술 인정)

예시:
자기자본 1,000억 / 발행주식 1,000만 주 = BPS 10,000원
현재 주가 15,000원 / BPS 10,000원 = PBR 1.5배

PBR이 낮은 이유:
1. 진짜 저평가: 시장이 기업 가치를 과소평가
2. 수익성 낮음: ROE가 낮아 자산을 효율적으로 못 씀
3. 구조적 문제: 성장 가능성 없음, 업종 쇠퇴

PBR이 높은 이유:
1. 강력한 브랜드 (코카콜라, 애플) -> 장부에 없는 무형 가치
2. 높은 ROE -> 적은 자본으로 많은 이익 창출
3. 성장 기대 프리미엄

PBR 활용:
금융주(은행): PBR 0.5~1배가 역사적 정상 범위
제조·유통: PBR 1~2배 적정
IT 플랫폼: PBR 5배 이상도 흔함

ROE — 자기자본이익률

공식: ROE = 당기순이익 / 자기자본 x 100

의미: 주주 자본 100원으로 얼마를 버는가

ROE 15% = 주주가 맡긴 돈으로 1년에 15% 수익 창출
        = 주주 입장에서 "이 회사는 내 돈을 잘 굴리는가"

기준:
15% 이상: 우수 (워런 버핏 최소 기준)
10~15%: 양호
10% 미만: 주의 (자본비용보다 수익이 낮을 수 있음)

ROE와 PBR의 관계:
ROE가 높을수록 PBR이 높아지는 경향
투자자들이 높은 ROE 기업에 프리미엄 지불

수식: 적정 PBR = ROE / 요구 수익률
예: ROE 20% / 요구 수익률 10% = 적정 PBR 2배

세 지표를 함께 읽는 실전 방법

이상적인 조합:
낮은 PER + 낮은 PBR + 높은 ROE = 저평가 우량주 신호

각 조합별 해석:
PER 낮고 ROE 높음: 이익 대비 주가 저렴 + 수익성 좋음 -> 매력적
PBR 낮고 ROE 낮음: 자산 대비 주가 싸지만 이익 못 냄 -> 가치함정(Value Trap)
PER 높고 ROE 높음: 성장 기업 정상 프리미엄 -> 성장세 지속 여부가 관건

스크리닝 실전 예시 (HTS/MTS 조건 검색):
PER 15배 이하
PBR 1.5배 이하
ROE 10% 이상
최근 3년 연속 영업이익 성장
-> 이 조건 충족 종목을 출발점으로 개별 심층 분석

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